北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳(láo)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年(青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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