昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境(jìng)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联(lián)储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来(l太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ái)高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的(de)程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明(míng)银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松的预(yù)期下(xià)，产业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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