如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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