在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空的(d兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口or: #ff0000; line-height: 24px;'>兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口e)对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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