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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的(de)机制安排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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