申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领域，半导体行业(yè)具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量(liàng)还是(shì)沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)发(fā)现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发(fā)展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方(fāng)面因素致(zhì)前5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家(jiā)公司(sī)，2018年(nián)实现营业(yè)收入(rù)167螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭1.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年(nián)营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑(huá)，或(huò)主要(yào)由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业不(bù)断上市，并在资本助(zhù)力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替(tì)代化(huà)、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收(shōu)高(gāo)速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的(de螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润增速(sù)区(qū)间(jiān)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能力，公(gōng)司得到了(le)相(xiāng)关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利(lì)润(rùn)基(jī)数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下(xià)增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通速(sù)度变慢(màn)，影响企业现金(jīn)流能(néng)力，对(duì)经营(yíng)造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营(yíng)风险指标反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局面(miàn)，进而对股价表现有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基本(běn)持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货(huò)质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低(dī)于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而(ér)股(gǔ)价(jià)上，两股2022年(nián)分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企(qǐ)业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了(le)与这两方(fāng)面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭(léi)科(kē)技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且(qiě)公司经营体量较大的公司有(yǒu)复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业(yè)研发费用增长四成(chéng)，研发占比不断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行(xíng)趋(qū)势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发(fā)投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用同比增长螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合研(yán)发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金(jīn)额(é)，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持双模联(lián)网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研(yán)发(fā)意(yì)愿增(zēng)强，重视资(zī)金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有研发(fā)高占比又(yòu)有(yǒu)研发(fā)高金额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多行(xíng)业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达(dá)成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

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