“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最(zuì)大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形(xíng)成鲜明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国(guó)家(jiā)成为主角，欧美(měi)发(fā)达经济(jì)体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一带一(yī)路(lù)”出口增速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就可(kě)能(néng)对(duì)冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前(qián)观(guān)察的中国的出(chū)口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出(chū)口通(tōng)胀(zhàng)作为(wèi)传统观察中国出口增(zēng)速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结(jié)构向“一(yī)带一路”国家(jiā)转移(yí)，其对中国出口的(de)指示作用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路(lù)运(yùn)输(shū)占比和(hé)增速快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据(jù)与实(shí)际出口增(zēng)速持续(xù)偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出口(kǒu)基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者产生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构(gòu)性变(biàn)化背景下(xià)，传(chuán)统观(guān)察框(kuāng)架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27p>

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图(tú)的突(tū)破口仍(réng)在(zài)于“一带一路(lù)”国家。除(chú)低基数影响之外，4月对(duì)俄出口的高增(zēng)反映“一(yī)带(dài)一路”贸(mào)易(yì)持续活(huó)跃，沿路经济带仍是(shì)我国稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时(shí)回(huí)落，不过(guò)整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速(sù)，日韩份(fèn)额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出(chū)口金额维持强势(shì)，增速(sù)较3月进一(yī)步(bù)加快部分源于去年低基(jī)数原因，不(bù)过对(duì)同(tóng)比的(de)拉动仍明显好于韩(hán)国，半导(dǎo)体出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价齐升的(de)汽车出口反映海外车(chē)市(shì)较高景(jǐng)气(qì)度(dù)与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受(shòu)全(quán)球半导体周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变(biàn)数(shù)：“一带一路(lù)”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年(nián)年(nián)底，市场大多聚(jù)焦欧美(měi)经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一(yī)路”却(què)在稳定外贸上(shàng)发(fā)挥(huī)了越来越重要的作用(yòng)，那么如(rú)何去评(píng)估这(zhè)一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存(cún)量博(bó)弈。在全球经济(jì)和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景下，我(wǒ)国出口(kǒu)的韧性可(kě)能主要来自于(yú)存量的(de)竞争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路(lù)沿线10国的进口份(fèn)额(é)上涨了(le)2.5％，同期欧美日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我们(men)选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一路”沿(yán)线国家总出(chū)口的70％，以下(xià)简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种(zhǒng)情形下的进(jìn)口增速(sù)情(qíng)况，同时(shí)参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的年均(jūn)下(xià)跌(diē)份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出(chū)口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出(chū)口增(zēng)速预测，思路为在(zài)中国加入(rù)世界贸易(yì)组(zǔ)织后、历次全球(qiú)经济陷入衰(shuāi)退或是(shì)经济增速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年，分别(bié)作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景作(zuò)为参(cān)考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美欧(ōu)有可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的(de)全球(qiú)经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济(jì)温和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖(tuō)累我国出(chū)口(kǒu)增速约(yuē)-1.9个(gè)百分点。

　　假(jiǎ)设对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速(sù)预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世(shì)界商品(pǐn)贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个(gè)百分(fēn)点。因此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个(gè)方面：数据(jù)口(kǒu)径差异和(hé)欧美经(jīng)济体的“韧(rèn)性”。数据(jù)方面(miàn)，各国(guó)自中国进口的数据和(hé)中国(guó)向(xiàng)各(gè)国出口的数据存在差异（无(wú)论是绝对(duì)量(liàng)还是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言(yán)中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一(yī)路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算是(shì)低估(gū)的；外(wài)需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时点(diǎn)存在较大的不(bù)确定性(xìng)，可能(néng)在今(jīn)年下半年、也(yě)可能在(zài)明年，若后(hòu)者(z一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27hě)出现，那么2023年发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经济体经(jīng)济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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