上市公司(sī)退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股票及(jí)其(qí)可转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入(rù)退市(shì)整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退(tuì)市，零违约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经(jīng)营不(bù)善导致退市(shì)，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发行(xíng)的(de)可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关(guān)规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为(wèi)锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展，生态在(zài)改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知了(le)。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退(tuì)市、违(wéi)约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较(jiào)低(dī)、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可(kě)进(jìn)一(yī)步明确可转债在(zài)退市后是否(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思fǒu)仍存在(zài)交易可能(néng)、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单(dān)套(tào)路行不通了，一些规(guī)则制度(dù)上的(de)短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思