当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印刚结婚是不是会天天做尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi刚结婚是不是会天天做)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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