2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下(xià)，上市企业产(chǎn)量不(bù)断扩大，营收、归(guī)母(mǔ)净利润不断增(zēng)长，但行业内上中(zhōng)下游(yóu)板块的盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备(bèi)产业(yè)链盈(yíng)利参差不(bù)齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料(liào)硅(guī)片生产加工板块(kuài)，中下(xià)游的光伏加工设(shè)备、逆(nì)变器、光伏辅材(cái)和(hé)光(guāng)伏电池(chí)组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块处(chù)于金(jīn)字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)度小(xiǎo)，且毛利(lì)率不足20％，企(qǐ)业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行(xíng)预(yù)期增加，结(jié)合对企业(yè)经(jīng)营数据(jù)变化的(de)分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去库(kù)存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意(yì)味(wèi)着原材料成本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中(zhōng)48家上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加大(dà)扶持背(bèi)后，与之(zhī)同步的(de)是上(shàng)市企(qǐ)业经营规(guī)模不(bù)断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局(jú)数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处(chù)于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电(diàn)池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备行业归母净利(lì)润增速居(jū)前(qián)的企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率分析发现，上中下(xià)游呈现的结果参差(chà)不齐(qí)，上游硅料(liào)硅(guī)片享受到(dào)光伏产业的红(hóng)利，行业(yè)有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与厂商(shāng)较(jiào)少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利率最高经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感的板块。

　　硅(guī)料硅(guī)片板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是源于供不(bù)应(yīng)求背景(jǐng)下的(de)涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业(yè)的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年(nián)以来的数(shù)据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上(shàng)半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下(xià)，众多(duō)硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅(guī)料企(qǐ)业签(qiān)订(dìng)巨(jù)额订(dìng)单，提前完(wán)成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提及量价双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形(xíng)成规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公(gōng)司，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业归母净(jìng)利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实(shí)现归母(mǔ)净利润516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设备行业整体归(guī)母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材等(děng)领(lǐng)域(yù)参与(yǔ)厂商较多，企业间(jiān)竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均(jūn)毛利(lì)率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响(xiǎng)公(gōng)司(sī)盈利(lì)情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归母净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光伏加工设(shè)备(bèi)和(hé)逆变(biàn)器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅材(cái)和(hé)光伏(fú)电池(chí)组件毛利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池(chí)组件成为毛利(lì)率最低(dī)的板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业不同板(bǎn)块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板(bǎn)块(kuài)11家上市(shì)公(gōng)司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数(shù)量较多竞争(zhēng)激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在该板块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆变(biàn)器(qì)板块(kuài)的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变(biàn)器全球(qiú)出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照(zhào)，而(ér)自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下行趋势(shì)，行业格(gé)局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价(jià)格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业协会硅业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企业(yè)的经营数据(jù)也可(kě)看出硅片价格下(xià)跌对上游公司(sī)盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑32.49％；通(t经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感ōng)威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今(jīn)年一(yī)季度存货周转率数据(jù)发现，无论(lùn)是(shì)环比还是同比，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库(kù)存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货(huò)周(zhōu)转率变(biàn)化趋(qū)势

<经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感/span>

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过(guò)于(yú)求的局(jú)面，在(zài)清理库存的阶段(duàn)下，硅片(piàn)价格还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏加(jiā)工设备等对中下游板块(kuài)，将能较好控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升毛(máo)利率(lǜ)、营收率(lǜ)等有一(yī)定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感