尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如22020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单010年、2019年(niá2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单n)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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