上市公49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(gōng)司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却(què)是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个交易日(rì)低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成(chéng)为首只(zhǐ)因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的(de)说法是(shì)，可转债(zhài)“下(xià)有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退(tuì)市而退(tuì)市的(de)情况，也未发生过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和(hé)回售等(děng)条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数(shù)上市公司是因经营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违(wéi)约的“神(shén)话(huà)”。随着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在改变，投资者没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对可转债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债(zhài)券时(shí)，要理性评估(gū)正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应(yīng)远(yuǎn)离正股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明(míng)确可转债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易(yì)可能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数同(tóng)时，应(yīng)加强对可(kě)转债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱(ruò)的(de)公司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套路行不通了(le)，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发(fā)展(zhǎn)。

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