上市公司(sī)退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一起退空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗市(shì)却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指标，公(gōng)司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引(yǐn)发(fā)投资者对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未(wèi)出现因正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但(dàn)由于(yú)大(dà)多数(shù)上市公司(sī)是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很(hěn)大不确(què)定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票(piào)被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的(de)，其发行的(de)可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市。过去A股退市难空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(nán)、退市少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市(shì)场(chǎng)新常态(tài)。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依(yī)赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时(shí)，要(yào)理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标(biāo)的(de)，而(ér)选择正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关(guān)注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市(shì)场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用(yòng)评级，对于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担(dān)保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要(yào)求，适当提(tí)升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利(lì)益(yì)。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全(quán)方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗cù)A股市(shì)场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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