金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公(gōng)开表示(shì)目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率客(kè)观(guān)上可减轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此(cǐ心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上将心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(jiāng)减(jiǎn)轻银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期(qī)国债。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成本，保护银(yín)行净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费(fèi)环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经过(guò)去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下(xià)探(tàn)，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思