周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值有关(guān)。

　　民(mín)生加银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较(jiào)一(yī)季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏(sū)下(xià)行业景(jǐ雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间ng)气度有望雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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