自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在(zài)一季(jì)度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年mg alt="刚(gāng)刚，张坤(kūn)、刘格菘等顶(dǐng)流(liú)发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608272.png">

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。