昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔传出了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离(lí)周四(sì)所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么zhài)收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火(huǒ)的(de)信息落地(dì)，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是(shì)月供需预期(qī)博(bó)弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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