周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出(chū)现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资(zī)金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了可能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟shù)遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的(de)短期卖(mài)出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季(jì)度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或有望(wàng)出台。

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