大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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