本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍(réng)在。如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁>

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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