昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个(gè)基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(mě对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么i)元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，美国财(cái)政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存(cún)在(zài)不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下(xià)游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于(yú)前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需(xū)求是否存在(zài)旺季(jì)的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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