射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日47％以及(jí)5.65％。北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日trong>

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。