自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)马云的钱属于个人吗写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端(duān)制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得(dé)了更多(duō)实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合马云的钱属于个人吗适(shì)的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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