当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(x事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼iǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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