自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓(cāng)股分别(吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生产(c吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗hǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额(é)认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关(guān)键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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