随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市(shì)场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部(bù)分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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