射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一(yī)步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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