上市公(gōng)司退圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(tuì)市在(zài)A股早已(yǐ)不圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么稀奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退(tuì)市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎(shú)回和回售圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么等条款，但由于大多(duō)数上市(shì)公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司(sī)发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则(zé)中(zhōng)埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着(zhe)全面(miàn)注(zhù)册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生(shēng)态在改(gǎi)变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平(píng)以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市(shì)场下跌估(gū)值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构(gòu)，学(xué)会在市场波(bō)动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处(chù)理还(hái)有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期。比如，可(kě)进一步明(míng)确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回(huí)售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的(de)变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一(yī)些规则制度上的(de)短(duǎn)板不(bù)能视(shì)而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势(shì)，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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