四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)的集体(tǐ)降(jiàng)息惊(jīng)动(dòng)市场(chǎng)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业(yè)已有三波存(cún)款利率下调，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联社(shè)）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币(bì)政策(cè)牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息(xī)潮”迭起是否(fǒu)等同于(yú)经(jīng)济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企业(yè)、老(lǎo)百姓(xìng)手中的(de)钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本(běn)次存款利(lì)率(lǜ)新规主要基于三重考量。一(yī)是(shì)符合推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；三是(shì)促(cù)进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费，本(běn)次降(jiàng)息也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本(běn)次调降中协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务(wù)，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针对(duì)特定(dìng)存取需求的客户(hù)，面向范围有限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)在银(yín)行存款中占比不高(gāo)，以四(sì)大行的(de)单位(wèi)通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示，协定(dìng)存款等(děng)规模(mó)预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的关(guān)注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民银行行(xíng)长易纲在近期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从过去(qù)二十年(nián)的数据看，我国实际利率总体保持在略低于(yú)潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长水平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点(diǎn)上，如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市(shì)场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，随(suí)后，国(guó)有大(dà)行同年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差(chà)压力的必要(yào)性来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团(tuán)队也倾向于认为(wèi)，本(běn)次(cì)调整更多仍是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利(lì)率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当下有必(bì)要一次性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利(lì)率，保证存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。此外(wài)，数据(jù)显(xiǎn)示，国有银(yín)行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，当(dāng)下调利(lì)率有助于降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本，推动(dòng)银行投(tóu)放信(xìn)贷的积极性。”民(mín)生证券(quàn)认(rèn)为(wèi)。

　　除利率市场化(huà)改革及银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)压力增大(dà)外，某大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员(yuán)还关注到(dào)的是国内存(cún)款市场的(de)供需变(biàn)化——近年来(lái)国内经济受(shòu)多(duō)重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制(zhì)约，预防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存(cún)款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化，综(zōng)合指(zhǐ)数经营情况，灵(líng)活调(diào)节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)，要有效防范(fàn)化解重点(diǎn)领域(yù)风(fēng)险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一(yī)锤定音(yīn)之下(xià)，本次调降利率也被(bèi)认(rèn)为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具(jù)体体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；二是减少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进(jìn)企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目的(de)是规范(fàn)银(yín)行(xíng)业(yè)存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济融资(zī)成本(běn)进一步打开(kāi)空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本压(yā)力，又有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新规对于规(guī)范协(xié)定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序作(zuò)用较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成(chéng)本。该团队(duì)预计，协(xié)定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压(yā)低(dī)全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券(quàn)；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景下(xià)，进(jìn)一步释放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消(xiāo)费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压(yā)降银行(xíng)存款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前(qián)货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要(yào)求，而在(zài)此基(jī)础上(shàng)也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是(shì)，货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的货币政策之下(xià)，行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的也有(yǒu)多(duō)方观(guān)点提到，压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到，当前经济修复内生动力(lì)依然(rán)不(bù)强，外(wài)需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继(jì)续(xù)对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团队(duì)的观(guān)点(diǎn)也不谋而(ér)合——长期来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看到的是，目前(qián)经济处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要(yào)适度货币环境支持，同时，国内(nèi)经济(jì)复苏不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要求(qiú)货(huò)币政策支持(chí)精准有力(lì)。预计下行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的半年货(huò)币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调，在(zài)保(bǎo)持(chí)信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市(shì)场流动性合理充裕情况下，更加(jiā)倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领(lǐng)域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的(de)钱会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限将迎(yíng)调整的(de)同(tóng)时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利(lì)于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经(jīng)营压力(lì)，但另一方面(miàn)老百姓、企业(yè)手里(lǐ)的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清(qīng)通(tōng)知存款及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款(kuǎn)之(zhī)间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存取(qǔ)灵活，两者的共(gòng)同(tóng)优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的(de)同时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是(shì)活期存(cún)款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个(gè)期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率(lǜ)计(jì)付利息(xī)，个人(rén)和企业(yè)均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期(qī)通知存款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指企(qǐ)事业单位在银行开(kāi)立(lì)一个具有结(jié)算和协(xié)定(dìng)存款双重功(gōng)能的协定(dìng)存(cún)款账户，并约定(dìng)基本(běn)存款额(é)度，由银行将协(xié)定存款账户中(zhōng)超过(guò)该(gāi)额度的部分按协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前(qián)，协(xié)定存款的(de)基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存(cún)款既(jì)有(yǒu)对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)提出(chū)的观点是，总体来看，协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款基本(běn)上(shàng)以对公(gōng)活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所下调(diào)，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低(dī)融(róng)资成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激(jī)超额(é)储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一(yī)传导(dǎo)过程并(bìng)非(fēi)一蹴而就(jiù)，且(qiě)需要总量政策(cè)继续(xù)支撑。经济当前依(yī)然需(xū)要休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前期服务(wù)业修复(fù)后，与(yǔ)制(zhì)造(zào)业产(chǎn)生循(xún)环，带动(dòng)收(shōu)入预期改(gǎi)善，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄(xù)流(liú)出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛(zhàn)的(de)建议是(shì)，应辩证看待本(běn)次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业及(jí)居(jū)民形成了(le)一定(dìng)规模(mó)的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大投资(zī)、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收入(rù)信(xìn)心才会回(huí)升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收(shōu)入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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