A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ong>。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(z概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续uì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营(yíng)。