财(cái)联社(shè)记者(zhě)近(jìn)期从行业(yè)内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十(shí)年比那都是放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商(shāng)行(xíng)相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季苏州是几线城市呢度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财(cái)子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要(yào)高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在(zài)金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国际司(sī)司长金(jīn)中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异(yì)。财(cái)联社记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，在部分资金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报(bào)告分(fēn)析认为(wèi)，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银(yín)行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季(jì)度理财市(shì)场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类(lèi)产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多(duō)年(nián)来罕见(jiàn)的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从(cóng)银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收(shōu)益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要(yào)是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期(qī)定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行(xíng)的时容(róng)易(yì)出(chū)现这种收益率不同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的(de)理财产品的收益(yì)率会(huì)同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来(lái)一(yī)段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人(rén)对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率差(chà)苏州是几线城市呢;'>苏州是几线城市呢距过大(dà)必然引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什(shén)么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的预期(qī)是(shì)一致的(de)，新发的(de)收益(yì)率未来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为(wèi)底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿(ná)的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财(cái)联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨(jù)大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行(xíng)净利息(xī)收益率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活(huó)期”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存(cún)款定价(jià)自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但不限于以下三(sān)个方面(miàn)。首先(xiān)，协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活(huó)期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入(rù)自律机(jī)制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 苏州是几线城市呢