在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选股(gǔ)人(r皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表én)士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表p>

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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