金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽说唱歌手bp，说唱b7是什么意思(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.说唱歌手bp，说唱b7是什么意思7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2说唱歌手bp，说唱b7是什么意思021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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