在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramani人+工念什么 人工念什么姓an 为(wèi)首的美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几人+工念什么 人工念什么姓次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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