A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台(t手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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