A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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