射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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