A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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