财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个(gè)重要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是(shì)否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事(shì热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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