钠(nà)电(diàn)池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七连(lián)板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的(de)套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的(de)赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如(rú)何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池能量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发(fā)进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一(yī)代钠离(lí)子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的(de)各(gè)种细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺(yì)科技(jì)钠(nà)电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始有意(yì)无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的(de)投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间(jiān)，新上(shàng)钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电(diàn)产能(néng)规划(huà)，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要(yào)更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和(hé)印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给(gěi)深交所的(de)回(huí)函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷(dài)款，用(yòng)于(yú)公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发(fā)行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投(tóu)资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有限公(g洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害ōng)司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌开展(zhǎ洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害n)送样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名称和(hé)订单金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的(de)产能(néng)中可以实现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持(chí)续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模(mó)化(huà)完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力(lì)领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠(nà)电池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市(shì)场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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