在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期(qī)的(de)起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(c二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音 #ff0000; line-height: 24px;'>二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音hǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开(kāi)始(shǐ)。

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