财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自20莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱20年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具(jù)体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次(cì)实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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