5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策(cè)走(zǒu)向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存(cún)款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对公客户留(liú)存的活(huó)期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本不(bù)断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负债成(chéng)本，有利于(yú)提升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落(luò)实(shí)央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股份行参与，今年以来(lái)的调整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背景而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差(chà)的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收(shōu)益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期(qī)贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之急(jí丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字)。中小银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领(lǐng)域。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构性货(huò)币政策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经(jīng)济所需的(de)一定的(de)资金投放支持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继(jì)续(xù)激(jī)活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故(gù)从银行资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下(xià)行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱修(xiū)复趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进一步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国(guó)有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行主动(dòng)跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率下调也(yě)有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活(huó)期(qī)类存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期存(cún)款收益向对(duì)私(sī)客户看(kàn)齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行负债成本(běn)，目(mù)前上市银(yín)行协定(dìng)存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资(zī)金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下(xià)行的(de)空间，或(huò)带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各(gè)行在(zài)存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际投资(zī)。短期(qī)看，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带动(dòng)流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低(dī)全社会(huì)利(lì)率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)并不(bù)等于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量(li丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字àng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固(gù)收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回(huí)到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货(huò)币政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交易(yì)下也可(kě)能会(huì)放大(dà)市(shì)场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货(huò)币(bì)基(jī)金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市(shì)场也(yě)进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议(yì)关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需(xū)要我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专(zhuān)业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业(yè)银(yín)行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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