财联社记(jì)者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行出(chū)现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商(shāng)行相关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年(nián)来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在(zài)金(jīn)融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗利率水平(píng)，并没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联社(shè)记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续开放式固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行(xíng)业人(rén)士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘(liú)银(yín)平认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动(dòng)的(de)，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意(yì)味着当期发(fā)行(xíng)的理财(cái)产品的(de)收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人(rén)对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多(duō)是大(dà)型(xíng)企业(yè)，理论上(shàng)其收益(yì)率(lǜ)比个(gè)贷是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷(dài)的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收益(yì)率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未来(lái)存款利(lì)率持续下行应(yīng)该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没(méi)完(wán)全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金(jīn)还(hái)没(méi)有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到(dào)确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依(yī)然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款市场成本管(guǎn)控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的(de)“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右(yòu)，聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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