北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间màn)延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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