大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及(jí)背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第一次(cì)战术(shù)性(xìng)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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