大家周末好，先(xiān)来(lái)看下重(zhòng)要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最高战备状态(tài)，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行(xíng)政(zhèng)线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)南通(tōng)社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称(chēng)，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿族警察发(fā)生(shēng)冲突，阿(ā)族(zú)警察在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大(dà)楼。目(mù)前兹(zī)韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科(kē)索沃战争结束(shù)后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前(qián)值和(hé)预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前经济(jì)周期相关的通(tōng)胀压力的周期(qī)性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利(lì)率期(qī)货合约交易商周五加(jiā)大了对美(měi)联储将继续(xù)加息(xī)的押注，数(shù)据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收益率上升，定价(jià)美联储在6月会议上将基(jī)准(zhǔn)利(lì)率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美联(lián)储今(jīn)年将(jiāng)多次(cì)降(jiàng)息。但他们(men)最终(zhōng)承(chéng)认(rèn)，基(jī)于对期货(huò)的(de)押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅度低(dī)于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限(xiàn)担忧的(de)缓解(jiě)降低了今年(nián)降(jiàng)息(xī)的可能性。交(jiāo)易(yì)员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的会议可(kě)能会(huì)考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将(jiāng)降至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期货日报(bào)记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还(hái)是下行(xíng)斜率，均大于(yú)油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下(xià)跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投安信(xìn)期货能源首席分析师(shī)高明(míng)宇(yǔ)解释说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分(fēn)化的根(gēn)源还是原料端表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲突(tū)的战(zhàn)争风(fēng)险溢价将能(néng)源危机在期货(huò)市场的影射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半(bàn)年(nián)起市场进入衰(shuāi)退交易(yì)主题(tí)，且目(mù)前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内(nèi)部来看(kàn)，前期原(yuán)油(yóu)价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美(měi)国收储目(mù)标价位，在美国(guó)页岩油非常(cháng)规能源产量增(zēng)速持续不达(dá)预(yù)期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的(de)下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格(gé)也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭(tàn)而(ér)言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三(sān)西主产区动力(lì)煤(méi)的边际到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情(qíng)况下供应有增(zēng)无(wú)减，宽松的供需面(miàn)持续(xù)带动(dòng)产业(yè)链(liàn)各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化工(gōng)品种构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便(biàn)处于震荡下(xià)行的趋(qū)势中，原料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估(gū)值中枢不断下移(yí)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师刘书(shū)源表(biǎo)示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为区间弱势震荡的(de)走势(shì)，并(bìng)未出现较(jiào)大(dà)的(de)单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持续(xù)走弱未见反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期货研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好刺激(jī)，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在(zài)保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可(kě)流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存在增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能，成本端(duān)难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季(jì)部分区域需求受到影响。需(xū)求处于(yú)季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价(jià)格承(chéng)压(yā)下(xià)行，煤(méi)化工(gōng)受到成本端的(de)拖累(lèi)。

　　事(shì)实上(shàng)，煤(méi)化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势(shì)以(yǐ)及自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投放(fàng)周期有(yǒu)关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年(nián)之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的需求(qiú)并没(méi)有因疫(yì)情解封后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下移，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表(biǎo)现(xiàn)同样(yàng)低(dī)迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年(nián)10月份以来新低，现货(huò)价格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业(yè)整(zhěng)体处于(yú)不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也(yě)表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下(xià)新低，部分地一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米区(qū)现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利(lì)润并没有(yǒu)随着(zhe)煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤制甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇价格太低(dī)，出现停(tíng)车或者(zhě)降(jiàng)负的(de)消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周(zhōu)期(qī)的(de)迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游的需求难(nán)以匹(pǐ)配(pèi)新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大概率是一个(gè)产(chǎn)能的(de)上下游再平衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称(chēng)。

　　在(zài)夏(xià)聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情(qíng)况，下(xià)半年(nián)部(bù)分品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存(cún)在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的(de)可能性依(yī)然较(jiào)大(dà)

　　采访中记(jì)者(zhě)了解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油(yóu)整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本(běn)面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度(dù)领导(dǎo)人(rén)会议上(shàng)承(c一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米héng)诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行(xíng)为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，下(xià)半年(nián)全球(qiú)原油供(gōng)需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预(yù)计(jì)今年(nián)全球需求同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的(de)持(chí)续；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺季(jì)。“原油维持强势从(cóng)成本端带(dài)动(dòng)油化(huà)工整体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较(jiào)煤化(huà)工较强的关键原因(yīn)还(hái)是在(zài)于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅(fú)下降，主要源自(zì)原油进口的大(dà)幅(fú)下(xià)降和随着出行(xíng)旺季来临(lín)显著(zhù)增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油(yóu)在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度(dù)的下(xià)降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一致前(qián)，宏观层面(miàn)的(de)不确定性仍然会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需(xū)关注美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货能化高级分析师陆(lù)甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提(tí)升，预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能(néng)不会(huì)有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目(mù)前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预计(jì)6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石(shí)脑油(yóu)制的聚(jù)乙烯生产毛(máo)利(lì)，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下(xià)跌，但由于(yú)聚(jù)乙(yǐ)烯自(zì)身(shēn)现(xiàn)货(huò)价格(gé)表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原油(yóu)折(zhé)算成本(běn)的加(jiā)工(gōng)利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应端的利好已(yǐ)进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在(zài)原油及(jí)成品油发运船期(qī)中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野火(huǒ)蔓(màn)延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原(yuán)油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长再次对(duì)原油(yóu)市场做空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈(tán)判带来的(de)需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再(zài)次(cì)减产(chǎn)的(de)小概率(lǜ)事件(jiàn)发生，二季(jì)度起的(de)基准去库预期(qī)仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的(de)可能性依然较大(dà)。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势(shì)依然(rán)存(cún)在。原油方面，夏季(jì)是成品油消费(fèi)高峰(fēng)，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在国内动力(lì)煤市场中(zhōng)下游库存(cún)有效去化，或低(dī)价格刺激(jī)内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化工结构(gòu)性强(qiáng)于(yú)煤化(huà)工(gōng)的行(xíng)情仍然有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米