在(zài)华尔街(jiē)经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先(xiān)地位通常(chán180kg等于多少斤 180kg等于多少磅g)会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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