北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但我们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

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　　巴菲(fēi)特展望百夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思不通过回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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