5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对(duì)公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公(gōng)司及(jí)投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记者(zhě)：四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆(lù)续跟进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在(zài)资产端定价压力(lì)较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资(zī)产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公客户留存的(de)活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实体经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款介(jiè)于活期(qī)与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的(de)存款利率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历(lì)了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原(yuán)来的(de)激(jī)励(lì)为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄高增，实(shí)体(tǐ)融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经(jīng)济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的(de)利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情(qíng)况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当(dāng)务(wù)之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达(dá)地区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)资(zī)金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的(de)政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环(huán)境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意(yì)义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求(qiú)不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了(le)实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继(jì)续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环(huán)境(jìng)，故从银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银行和股份制商业(yè)银行(xíng)的定期存款无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在(zài)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存(cún)款利率下调(diào)也(yě)有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存(cún)款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后(hòu)会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前(qián)上市银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的(de)下降使(shǐ)得银行盈利能力增(zēng)强，进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行(xíng)的空间(jiān)，或带(dài)动债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来(lái)存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非(fēi)对称下(xià)行使得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差已逼近无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流(liú)向消费和(hé)实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期(qī)利(lì)率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货(huò)币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必(bì)须进行对等(děng)下(xià)调(diào)，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金(jīn)在具一定流(liú)动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用利差(chà)，都回到了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进(jìn)入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力(lì)预期(qī)下(xià)降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一(yī)步(bù)强化(huà)，因(yīn)此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力(lì)的(de)人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自(zì)己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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